国金证券：新凤鸣（603225）-聚酯需求承压或迎关键拐点！

新凤鸣(603225)业绩简评新凤鸣于2023年1月30日发布公司2022年年度业绩预告，公司预计2022年全年实现归母净利润-2.3~-1.5亿元，同比减少110.20%~106.65%；实现扣非归母净利润-4.0~-3.2亿元，同比减少118.43%~114.75%。经营分析原油价格下跌带动产品库存损失。2022年四季度以来原油价格环比下跌，四季度均价为88.63美元/桶，环比降低16.92%。原油是PTA-聚酯-长丝产业链的直接上游，布伦特原油的环比下跌带动终端产品持续跌价，2022年第四季度涤纶POY平均价格为6500元/吨，环比下降8%，库存损失或导致业绩承压。终端需求持续低迷，利润收窄拖累业绩。受疫情反复及终端需求低迷等因素影响，下游织机开工率持续低迷，从而导致涤纶长丝库存水平持续维持高位，2022年涤纶长丝平均库存水平为28.5天，远超同期水平，与此同时终端需求低迷也导致长丝环节利润受损，2022年四季度POY环节价差约为1029元/吨，持续维持较低景气度，累库叠加利润收窄拖累新凤鸣全年业绩。公司聚焦产能建设，盈利修复成长性值得期待。公司拟募资不超过10亿元投资年产540