国金证券：恒力石化（600346）-见历史大底，迎复苏之路！

恒力石化(600346)业绩简评恒力石化于2023年1月30日发布2022年度业绩预减公告，公司2022年全年实现归母净利润22~26亿元，同比减少83.26~85.83%，实现扣非归母净利润8.92~12.92亿元，同比减少91.10%~93.86%。经营分析原油价格下跌带动终端产品价格走弱，库存损失拖累业绩。2022年四季度以来原油价格环比下跌，四季度均价为88.63美元/桶，环比降低16.92%。2022年Q4恒力石化单吨产品加权销售价格为6215元/吨，环比下降3.45%，原油价格单边下跌终端需求不旺终端产品价格走弱，库存损失拖累业绩。终端需求不景气促使价差收窄，大体量PTA或造成亏损。2022年全年PTA-PX平均价差为411元/吨，同比2021年下降9.5%；其中，四季度PTA平均价差为375元/吨，环比收窄33.5%，同比下降32.9%。公司现有1410万吨/年PTA产能，PTA-PX价差持续收窄，叠加终端需求不景气或造成公司业绩亏损。2022年下半年聚烯烃等化工品价差跌至历史底部，下半年聚烯烃-原油平均价差为2587元/吨，相比上半年3046元/吨下降15%，显著拖累第