天风证券：非银金融行业研究周报：厚积已现，静待薄发

周观点：宏观逻辑角度，1月社融数据企业中长贷修复明显，但储蓄意愿浓烈。换言之，我们认为宏观经济有望进一步修复（“厚积”已现），但居民信心尚未恢复（仍待“薄发”）。因此，当前居民的消费和投资意愿仍处低位，近期市场走势也有所印证，体现为beta逻辑的券商和保险近期走弱。我们判断，目前非银板块的beta仍待居民侧消费复苏的数据印证，厚积薄发后，二季度初或将有望转向市场beta行情的演绎。此时更应关注率先业绩有所兑现，基本面确定性更高的标的。个股层面，建议关注：1）一季报业绩预期有望改善的东方证券、广发证券；2）负债端低基数、一季度新单和新业务价值有望复苏的中国太保。建议关注受益于投资端改善的红塔证券、光大证券、国金证券。核心数据追踪：1）经纪业务：本周日均股基成交额9756亿元，环比-12%；年初至今日均股基成交额9431亿元，同比-15%。1月新增投资者84万人，环比+19%。2）融资融券：截至2月9日，两市两融余额为1.57万亿元，同比-9%，较年初+2%；目前两融余额占流通市值比例为2.2%，较年初下降0.1pct。3）投行业务：本周IPO规模119亿，环比+94%/同比+68%；再融