天风证券：22Q4公募基金保有量点评：财富管理转型+ETF加仓驱动券商市占率持续提升

一、整体概览：权益基金代销比重下滑，但券商份额持续提升规模角度：受基民赎回潮影响，权益基金CR100销售明显下降。22Q4末前100强机构权益基金、非货基保有合计市占率环比分别-4.15pct、-1.14pct，我们预计主要原因为11月以来市场转暖，基民获利赎回导致代销机构保有下滑，而机构加仓推动直销渠道占比提升。渠道角度：券商市占率持续提升，表现亮眼。权益基金保有格局上（前100名），22Q4银行、第三方、券商的保有规模份额分别为51.1%、25.7%、22.2%，较22Q3分别-267bps、+64bps、+173bps。二、券商：财富管理转型+ETF加仓驱动份额持续提升前100机构中券商权益基金份额连续4季度提升。我们预计原因一是行业加速财富管理转型成效渐显，二是市场波动下ETF获显著加仓，据Wind统计，Q4末股票型ETF规模达1.08万亿，同比+12.3%/环比+15.8%（同期市场权益基金规模分别-13.4%/+4.5%）。中信、华泰权益基金保有自2021以来首次跻身前十，分列8、9名，分别达1417、1226亿。其中中信证券22Q4权益基金保有环比大幅增长+31.8%，我