国金证券：南亚新材（688519）-多重压力致亏损，静待修复后反转

南亚新材(688519)事件简评2023年1月30日晚，公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润4200~4800万元（同比-89.48%~-87.98%），实现扣非归母净利润-800~-500万元（同比-101.40%~102.24%）。根据预告估算，公司22Q4实现归母净利润和扣非归母净利润分别为-1206~-606万元和-2477~-2177万元，分别同比-115%~-108%和-145%~-140%，环比亏损继续扩大。经营分析行业承压叠加扩产费用拖累，静待周期修复后反转。公司全年扣非归母净利润实现亏损，主要原因来自于两个方面：1）行业进入下行周期，需求边际下滑、行业性降价导致公司出货量和盈利水平均承压；2）公司近年来扩产和高端产品研发规划较激进，2020年投产江西N4厂、2022年投产江西N5厂，陆续攻破高频高速高端产品，又加码封装基板用基材，在2022年承压情况下仍然保持高研发费用率（前三季度7.05%），费用拖累加重利润下滑。根据我们对行业的跟踪和判断，我们认为行业当前正处于加速触底过程，静待行业走出周期陷阱后迎来修复。积极布局高端材料，有望成为领军者。