国海证券：食品饮料行业2024年半年报总结：淡季承压，需求分化孕育新机

投资要点: 整体消费环境偏弱，食品饮料板块Q2同比增速有所回落。2024H1食品饮料板块收入/归母净利润分别同比+3.58%/+14.31%，其中2024Q2板块收入/归母净利润分别同比+0.06%/+12.06%，收入和利润同比增速环比均有所回落。白酒整体好于非白酒，2024Q2白酒收入同比增速仍在10%以上，而非白酒板块同比增速下滑至-5.5%；利润端，白酒同比增速约为12%，非白酒同比增速在剔除异常值后仅为0.43%。 白酒：增长压力显现，关注结构性机会。 （1）整体增速同比回落，分化加剧。2024H1营收/归母净利润同比分别+13.4%/+14.5%，2024Q2营收/归母净利润同比分别+11.1%/+12.1%，同比增速环比Q1均有所回落。商务宴请、礼赠等场景承压，而去年表现亮眼的宴席市场今年也相对平淡，行业的动销压力终于开始体现报表，收入利润普遍放缓。 （2）收入端：高端酒稳健增长，回款端及现金流承压。2024Q2营收同比增速：高端酒（+14.2%）>区域次高端龙头（+10.8%）>区域酒企（-8.6%）>三四线次高端（-11.1%）。淡季渠道回款意愿偏弱，合同负债表现弱于