华福证券：有色金属行业周报：美联储降息升温叠加国内超预期降准，工业金属价格反弹

投资要点：贵金属：PCE物价指数增长率低于预期，3月降息或如期而至。周三公布的美国1月Markit制造业PMI初值50.3，高于预期且创2022年10月份以来新高，市场对三月降息预期继续淡化，黄金跌至2014.2美元/盎司；但25日美联储公布的去年四季度GDP和PCE物价指数均低于三季度，显示通胀放缓，其中核心PCE物价指数年率增长2.9%低于预期，增强了各国央行开始降息的预期，黄金价格开始回调。我们认为，美联储三月降息的可能性偏强，降息落地有望带动黄金价格继续走强；长期看，经济复苏的不确定性提振避险情绪，全球央行购金热情不减，黄金维持强势。金价偏强继续带动黄金个股业绩释放，市值产量比可以衡量公司业绩价格弹性，金价上涨周期中，比值相对较小则拥有更高的弹性。个股：建议关注中金黄金、银泰黄金、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金，弹性标的关注玉龙股份、恒邦股份、四川黄金、西部黄金、鹏欣资源、中润资源。工业金属：宏观利好频出推动基本金属普涨。春节放假氛围更加浓厚，电解铝需求不断减少，但23年终端需求发布，光伏、新能源汽车数据均表现亮眼，提振消费情绪；库存方面，受季节性备库影响，铝锭社会库存持续下降，