国投证券：苏泊尔（002032）-Q1外销持续复苏，单季收入稳健增长

苏泊尔(002032) 事件：苏泊尔公布2024年一季报。公司2024年一季度实现收入53.8亿元，YoY+8.4%，实现归母净利润4.7亿元，YoY+7.2%。我们认为，Q1苏泊尔内销平稳增长，外销持续复苏，单季经营表现稳健。 Q1单季收入稳定增长：分区域来看：1）Q1苏泊尔内销经营表现较为稳定。据久谦数据显示，Q1苏泊尔线上销售额YoY-7.7%，其中3月线上销售额YoY+1.5%，显示线上零售边际改善。我们推断，受益于线下消费复苏和O2O下沉市场的增量贡献，苏泊尔Q1线下收入同比有所增长，内销整体收入同比小幅提升。2）Q1苏泊尔外销收入同比延续快速增长态势。据海关总署数据显示，Q1我国电热饮水机、电饭锅、电磁炉、电烤箱出口金额YoY+30.3%/+2.2%/+10.4%/+12.6%。厨房小家电出口表现亮眼，我们推断苏泊尔Q1外销收入同比明显增长。借助SEB的全球营销网络，苏泊尔外销收入有望持续增长。展望后续，公司持续优化渠道布局，不断推出创意产品，收入有望稳健提升。 Q1单季毛利率同比有所下降：Q1苏泊尔毛利率为24.4%，同比-0.8pct。公司单季毛利率同比下降，我们推测主