东兴证券：上海机场（600009）-收购免税资产股权，机场免税协同进一步加深

上海机场(600009)事件：公司决定与上海机场投资有限公司投资设立合资公司（公司占比80%），收购中免日上互联科技有限公司12.48%股权以及境外公司Uni-Champion的32%股份。本次交易总投资金额为16.98亿，公司出资13.58亿。收购资产价格合理且有较强成长性，性价比高：收购资产中，Uni-Champion的32%股权穿透后为日上上海、日上中国、中免首都、中免大兴四个实体的15.68%权益，作价13.5亿元；日上互联主要为日上免税店提供线上电商平台服务，其12.48%股权作价3.42亿元。2020、2021和2022H1Uni-Champion净利润分别为3.37亿、11.7亿和2.2亿，假设22年全年盈利在4.5亿左右，则收购价对应2022年10倍左右PE。Uni-Champion盈利主要依靠日上上海及日上中国贡献，疫情期间国际客流下降必然影响到相关资产的盈利，而随着后续客流的恢复，预计Uni-Champion的盈利会有持续提升。日上互联公司2021和2022H1净利润分别为2.54亿和1.43亿，收购价对应21年PE约11倍。公司营收主要为中免支付的电子商务结算服务