天风证券：公用事业行业报告：火电Q4业绩之忧或已出清，看好24年经营向好

本周专题 多数火电公司于近期均公布了2023年度业绩预告。本周我们选取华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电、浙能电力、皖能电力、申能股份、粤电力、宝新能源等公司，对其四季度业绩进行分析。 概况：23年多数公司盈利大幅改善，单Q4多为全年业绩最低季度 全年来看，我国煤价中枢同比有所下行，2023年秦皇岛港动力末煤（5500K）平仓价均值为965元/吨，同比下降305元/吨。叠加多省电价维持高比例上浮，火电业务盈利能力快速修复。华能国际、浙能电力、粤电力等公司同比扭亏为盈。单季度来看，前三季度较多火电公司实现了逐季度的环比改善。而单Q4（全年业绩预告中枢扣除前三季度业绩）多为全年业绩最低季度；同比来看，大多数公司业绩提高或亏损面有所收窄；环比来看，仅申能股份等个别公司业绩有所提高。 单Q4分析：经营层面环比走弱，费用、减值亦或有所影响 ①电量：2023Q4我国火电利用小时基本处于近年来平均水平。从各公司电量同比趋势来看，华能国际煤电、国电电力火电等23Q4同比增长，华电国际煤电、申能股份煤电小幅下滑。环比来看，各公司电量均有所下滑，其中浙能电力、国电电力、申能股份下滑幅度相对较低。②煤价