国金证券：青达环保（688501）-火电扩建/改造如火如荼，共推业绩成长

青达环保(688501)投资逻辑：灵活性改造需求释放利好脱硝业务，公司布局优势路线、客户可协同。（1）行业：火电灵活性改造补偿机制逐步完善、部分地区回本周期降至5~7年，此外多省提出参与灵活性改造给予优先配置新能源开发指标，共同刺激转型压力较大的五大集团参与改造，“十四五”2亿千瓦改造规划预计可完成（对应改造需求约500台）。（2）公司竞争优势：公司布局全负荷脱硝环节中的水旁路技术路线，更适用于深度调峰；原有产品已进入五大集团设备供应链，具有大客户基础。21年参与改造15台，预计22~24年分别改造16/25/40台，将充分受益于行业需求的释放。同时，随着调节深度要求逐步提升，产品单价有望随之提高。新增火电超预期利好传统业务，公司优势产品受益。（1）行业：火电保供与调节双重作用得到重新重视，火电投资升温；根据未来用电负荷预测倒推得“十四五”期间有望新增煤电装机2.8亿千瓦。21年/1~10M22火电实际增量分别有0.46/0.27亿千瓦，对应未来三年煤机每年增量约0.7亿千瓦以上，相关节能环保设备的增量需求可观。（2）公司竞争优势：干渣机路线技术更优、价值量更高，符合行业趋势。公司自研