浙商证券：上机数控点评报告：参股公司包头10万吨颗粒硅投产；迈向光伏一体化成本最低龙头之一

上机数控(603185)投资要点参股公司（鑫元硅材料公司）包头一期10万吨产能正式投产；颗粒硅成本优势将凸显据协鑫科技12月28日官方微信公众号文章1）鑫元硅材料公司包头一期10万吨颗粒硅：首个2万吨颗粒硅模块已正式投产，配套15万吨纳米硅产能已产出合格产品，两者生产物耗、产品质量均达项目设计水平。上机数控参股该公司27%、将获得不低于70%的颗粒硅（满产对应7万吨/年），将强化硅料保障、增厚业绩。2）颗粒硅成本优势凸显：根据协鑫官方微信公众号文章，2022年第三季度，协鑫科技颗粒硅毛利已达205元/公斤（含副产硅粉利润），棒状硅毛利151元/公斤，颗粒硅产品毛利高于棒状硅毛利54元/公斤。未来随着硅料价格下行，我们预计颗粒硅的成本优势有望进一步凸显。3）公司规划硅料（自建西门子法10万吨+合资颗粒硅10万吨）+硅片（75GW）+电池（24GW）+设备（光伏+碳化硅切片机）一体化布局，迈向一体化程度最高、成本最低的光伏龙头之一。迈向一体化程度最高光伏龙头之一：“工业硅+硅料+硅片/硅片设备+N型电池片+电站”公司依托光伏装备业务优势，切入光伏产业链，致力于成为产品线最全、一体化程度最高