东兴证券：喜临门（603008）-床垫龙头品牌势能向上，渠道品类拓展成长可期

喜临门(603008)喜临门是床垫领军企业，增长迅速。公司在床垫领域深耕近四十年，代工起家，逐步开拓自有品牌，目前喜临门品牌已是床垫行业领军品牌。分品类看，床具为核心业务，收入占比超80%，此外还有沙发、酒店家具等业务。分渠道看，自有品牌快速发展推动经销及电商渠道收入占比超60%，其中喜临门品牌增长靓丽，收入4年CAGR超30%。自有品牌的发展，叠加影视业务的剥离，推动公司近两年收入利润均实现较快增长。公司控股权稳定，员工激励充足。2021年发布了股权激励计划，业绩目标为收入3年CAGR达23%，利润3年CAGR达29%，展示出公司对自身发展的信心。床垫市场规模持续扩容，集中度提升可期。床垫市场规模快速提升，5年CAGR超过12%，随着消费者年轻人占比提高、收入水平提升升以及对睡眠健康愈加重视，产品升级+更换频次加快有望持续推动市场扩容。集中度方面，2020年我国床垫市场CR5仅为16%，远低于美国市场的51%。其中喜临门为国内份额第一，份额为4.4%，仍有巨大提升空间。床垫关系到睡眠健康，具备较强功能性，容易形成品牌效应，助推行业集中度提高。渠道特点方面，床垫相对其他家具品类，产品标