浙商证券：贵州茅台事件点评：22年圆满收官，经营潜力强劲

贵州茅台(600519)事件：公司发布《贵州茅台2022年度生产经营情况公告》，显示：1、22年公司预计实现营业总收入/归母净利润分别约1272亿元（+16.2%）/626亿元（+19.3%），其中预计茅台酒/系列酒营业收入分别约1077亿元（+11.5%）/157亿元（+24.7%）；2、据公司披露数据计算，预计22Q4贵州茅台营业总收入/归母净利润分别约374亿（+15.44%）/182亿（+19.78%）。茅台酒延续优异表现，改革逐步兑现至报表分产品看，预计22Q4茅台酒/系列酒分别实现收入333亿元（+17.0%）/32亿元（+3.4%），延续此前超预期表现，其中茅台酒增速超系列酒，或主因22Q4部分地区补发中秋茅台酒配额+精品等非标酒发货量加大，具体看：1）茅台酒：22Q4飞天茅台回款进度/投放节奏与去年相近，批价稳定动销平稳，在飞天茅台投放总量较去年微增+Q4加大非标发货力度+22年1月公司对生肖、年份酒等精品酒均实现提价+i茅台主要投放高价位精品酒背景下，22Q4茅台酒收入保优异增长。2）系列酒：受益于系列酒提价红利释放叠加疫情影响下中档酒表现优异实现量增，系列酒收入表现