东亚前海证券：宇邦新材（301266）-首次覆盖报告：焊带行业领军者，光伏技术迭代助推量利齐升

宇邦新材(301266)核心观点光伏焊带龙头，市占率行业领先。公司主要产品包括用于串联光伏电池片的互连带及用于连接电池串和接线盒的汇流带，2022H1公司互连带和汇流带的营收占比分别为74.71%和24.52%。2021年公司市占率位居行业第一梯队，达到16.5%。预计2021-2025年焊带行业需求量的CAGR为33.35%，CR2市场份额有望进一步提升。光伏焊带是光伏组件的重要辅材，其需求量随新增装机需求同步高增，根据我们测算，预计2022/2023年全球光伏焊带需求量将分别达到14.98/18.63万吨，分别同比+87.94%/+24.40%。焊带市场格局较为分散，2021年CR2合计市占率仅为26.7%，凭借技术优势、客户优势以及上市融资优势，未来CR2的市场份额增长空间巨大。焊带产品向细线化方向发展，产品随电池技术同步迭代。细线化为焊带产品的发展趋势，可以对组件降本增效起到显著作用。焊带产品的迭代还呈现出随电池技术同步发展的特性，更低银浆单耗、更小遮光面积、更高的可靠性的SMBB焊带将享受TOPCon规模化红利，0BB、低温、xBC焊带有望随HJT、xBC技术产业化同步放量。