财通证券：日辰股份（603755）-小产品、大市场，复合调味料先行者厚积待发

日辰股份(603755)对日出口转型的复合调味料先行者，聚焦国内餐饮连锁再出发。公司是国内较早开始专业生产调理食品加工使用的复合调味品的企业，最初为对日出口鸡肉调理品的加工企业，后战略转向国内+自创品牌。近年来公司聚焦国内餐饮，多元化发展业务，2017-2021年营收由2.1亿元稳步增长至3.4亿元，复合增速为13%；归母净利润由5604万元增长至8129万元，复合增速为10%。客户和产品结构不断优化。2022年受各地疫情反复和原材料价格、运输成本上涨的影响，业绩短期承压，随下游需求逐步恢复，看好后续弹性空间。复合调味料景气度持续，2B2C不断渗透增速亮眼。根据艾媒咨询数据，2011-2022年中国复合调味品市场规模复合增速为13.8%；2020年中国复合调味品渗透率仅为26%，与美国和日本相比，上涨空间广阔。2B端：连锁餐饮已成为行业未来发展趋势，“中央厨房+门店”的经营模式驱动着复合调味品行业扩容；此外外卖业务也提高快餐连锁餐饮企业标准化、快速化程度，因此对复合调味的产品需求加大。2C端：终端消费者，特别是一二线年轻消费群体对既便捷又省时还好吃的调味产品需求持续增加，家庭复合调味料