浙商证券：宇邦新材深度报告：光伏焊带龙头供应商，加速迭代实现量利双增

宇邦新材(301266)投资要点公司是光伏焊带核心供应商，业绩实现高速增长公司是光伏焊带龙头公司，为下游组件厂提供互连、汇流焊带，同时配合下游厂商开发异形、低温等高性能焊带，规模、技术处于行业领先地位。公司2019-2021年营业收入为6.02、8.19、12.39亿元，三年CAGR为30.83%，归母净利润为0.49、0.79、0.77亿元，三年CAGR为32.46%。2022Q1-Q3公司营业收入14.42亿元，同比增长63.72%，归母净利润0.76亿元，同比增长24.33%。需求高景气叠加MBB技术迭代，光伏焊带市场空间广阔预计2022-2025年全球光伏新增装机需求量分别约250GW、350GW、420GW、500GW。应对下游多栅组件快速迭代趋势，适配多栅组件的MBB焊带占比逐年上升，光伏焊带产品结构向多主栅、高定制化、高毛利方向转移。预计2022年全球光伏焊带需求量将达13.50万吨，市场空间约116.44亿元，同比增长66.67%；预计2025年市场空间增长至232.88亿元，四年CAGR为35.12%。技术研发打开非常规焊带利润空间，扩产助力市场份额快速提升2021年