天风证券：金属与材料行业研究周报：铜铝价格表现强势，看好基本金属行情持续性

基本金属：铜价重心上移明显，社会库存表现下降。1）铜：铜价重心上移明显，沪铜收盘于78430元/吨。在关税反反复复背景下，宏观对于铜的扰动在持续增加，尤其是市场对于铜后续可能出现的20%～25%的关税问题引发了铜价的快速上涨，从后续的变化来看，宏观对于铜的扰动在近期难有减弱的迹象，铜价预计仍将处于高波动区间。基本面上，随着时间来到3月，市场消费开始回暖，加之近期出口盈利和海外市场套利机会的增加，国内社会库存逐步进入了去库阶段，不过下降幅度相对有限一些；不过相较于市场对于供给端的担忧，从目前的反应来看，国内冶炼厂依然处于较高产出的阶段，供给所带来的支撑有所减弱。整体来看，市场目前受到宏观扰动的因素较多，价格仍在短期内处于高波动的趋势下；高出口也将延续，有利于国内的去库表现；铜价短期预计处于高位宽幅波动区间中，整体运行重心有小幅上移的可能，预计国内铜价运行区间在77000-80200元/吨，LME铜运行区间在9420-9850美元/吨，海外涨势或更强一些。2）铝：本周外盘铝价下跌，沪铝以及现货铝价上涨，沪铝收盘于20880元/吨。海外降息预期增强，关税政策频频，叠加中国铝锭社会库存开始减少