中国银河：证券行业：财富管理、机构业务是券商中长期优质赛道

证券板块业绩与估值继续背离证券行业业绩向好，景气向上延续。2018-2021年,行业净利润年均复合增速达42%,2021年在高基数上继续增长21%。然而，板块股价表现整体疲软。年初以来,受美联储加息缩表预期、国内疫情反复、俄乌冲突升级、地缘政治风险加剧、大宗商品涨价引发通胀预期等多重因素影响，资本市场避险情绪升温，成交量收缩，证券板块下跌10.64%，跑输沪深300指数3.38个百分点。板块PB1.43X，估值低位，业绩与估值继续背离。 新发展阶段下财富管理产业链发展空间广阔当前我国经济转向高质量发展阶段，国内生产总值突破100万亿元，人均GDP超过1万亿美元，居民财富快速积累，可投资资产规模快速提升，资产配置从实物资产加快向金融资产转变。随着“房住不炒”政策定位、银行理财打破刚兑、加速净值化转型以及利率下降，居民权益类资产配置比重上升是大趋势，为财富管理市场带来增长空间。同时，财富管理机构扩容，产品不断丰富，市场创设更多适应家庭财富管理需求的金融产品，也有助于财富管理市场发展壮大。大财富管理业务是券商中长期优质赛道，产业链上的代销金融产品、参控股公募基金、资产管理等业务空间扩容。 资