中邮证券：中钢天源（002057）-高速增长的“中字头”新材料企业

中钢天源(002057)多箭齐发，打造一流新材料企业目前公司主营业务为磁性材料及检验检测业务。根据“十四五”规划，公司远期计划到2025年实现营业收入80亿元，净利润7.2亿元的总体目标；同时期，大力扩产各类磁性材料，规划永磁铁氧体器件产能达到40000吨，稀土永磁器件产能达到10000吨，软磁铁氧体器件达到20000吨，金属软磁粉芯以及粉末分别达到5000吨和6600吨；金属制品产能由70000吨扩产至100000吨。可以预见，公司的新材料业务多箭齐发，有望打造一流新材料企业。四锰龙头，受益磷酸锰铁锂和钠电爆发公司四氧化三锰产量全球第一。其中，电子级四氧化三锰的国内产品市占率达70%以上，进口替代率逐年提升，目前已超50%。公司拥有四氧化三锰产能5.5万吨（电池级5000吨，电子级5万吨），公司计划分别扩产电子级和电池级锰材料各1万吨。其中电池级产品将受益磷酸锰铁锂和钠电池正极材料需求的爆发。磁材产品矩阵丰富，受益于下游需求旺盛受益于下游如光伏、新能源、5G应用等领域迅猛发展，拉动了软磁、永磁、金属软磁粉芯等产品的需求不断攀升，产能有望伴随需求释放。截至目前，公司磁性材料产能如下：永