中邮证券：四川路桥（600039）-基建+新能源双轮驱动，背靠“蜀道”再迈征程

四川路桥(600039)蜀地基建龙头，背靠四川国资委公司是四川国资委下属蜀道集团核心子公司，以路桥施工为主业，并积极探索多元化业务。公司深耕川内市场多年，重点项目遍布全国乃至海外。2021年大股东完成战略重组后继续增持公司股份，省内基建市场占有率有望进一步提升。工程主业引领增长，盈利能力持续改善大股东合并带来明显业绩增量，2021年公司营业总收入850.49亿元、YOY+31.7%，归母净利润55.82亿元、YOY+85.4%，新签订单1001.7亿元、YOY+153.4%。工程施工是公司主要的收入和利润来源，BOT运营盈利能力遥遥领先。2019年以来，公司毛利率和净利率持续回升，负债率得到有效改善。经济圈战略地位抬升，川渝基建需求释放四川省地方财政收入不断增厚，同时受中央财政补贴力度加强，转移支付收入居各省首位。省内交通基建投资持续加码，2021年公路固定资产投资2086.6亿元、YOY+13.80%，占西部地区比重高达18.4%。在“十四五”政策加持下，成渝经济圈计划实现铁路总里程7000km、公路网总里程43万km的目标，形成“123出行圈”和“123快货物流圈”，为打造全国交通