浙商证券：鲁商发展点评报告：拟剥离房地产业务，坚定玻尿酸产业链转型

鲁商发展(600223)拟剥离地产业务，轻装上阵聚焦大健康产业。11月15日公司公告，拟将房地产开发业务相关资产负债转让至控股股东山东省商业集团或其所属公司。本次交易不涉及发行股份，不会导致控股股东和实控人变更，预计6个月内披露预案或报告书。去年开始公司即计划转型为以化妆品为主的大健康企业，地产业绩收缩+化妆品高增成为今年主旋律。但考虑到房地产去化速度慢，公司拟通过重大资产出售尽快剥离地产。此前地产利息费用化+结算毛利低致Q3亏损，本次出售将改善公司资产质量，聚焦大健康业务发展。依托底层技术能力，原料+医药+化妆品三轮驱动。公司剩余其他业务21年收入合计约31亿元，归母净利润合计约2.5亿元；22年1-9月收入合计约25亿元，归母净利润合计约2亿元。其中：化妆品业务：主品牌为瑷尔博士和颐莲。21年化妆品收入14.9亿（+117%），其中颐莲6.5亿（+73%），瑷尔博士7.4亿（+272%），核心公司福瑞达生物净利润1.7亿元，对应净利率10%-12%。22年Q1-Q3化妆品收入14.3亿（+44%），其中颐莲5.4亿（+26%），瑷尔博士7.5亿（+53%），其中受济南新工厂产能爬坡