安信证券：燕京啤酒（000729）-利润增速亮眼，看好U8放量带来的弹性

燕京啤酒(000729)事件：公司披露23年三季报，公司前三季度实现营收124.16亿元、同比+9.66%，归母净利9.56亿元、同比+42.16%，扣非净利8.66亿元、同比+37.58%。其中，23Q3单季实现营收47.91亿元、同比+8.53%，归母净利4.42亿元、同比+37.37%，扣非净利4.28亿元、同比+35.09%。中高档产品带动吨价提升。公司前三季度实现啤酒销量343.09万吨，同比+5.69%，吨价3619元/吨，同比+3.8%；单Q3实现啤酒销量114万吨，同比+4.2%，吨价4201元/吨，同比+4.1%。1-9月，中国规模以上企业啤酒产量2993.3万千升，同比增长2.1%，公司销量增速超过行业平均。U8等中高档产品矩阵带动公司整体吨价提升。控费增效，子公司减亏显著。23Q3公司吨成本2186元/吨，同比+3.71%；毛利率同比+0.22pct升至47.96%。主要系U8占比不断提升带动结构上行。23Q3销售999563314/管理费用率分别为15.89%/9.1%，同比-0.08/-1.62pct。管理费用率进一步降低，主要系公司持续推进九大变革，不断强化