浙商证券：富安娜点评报告：家纺龙头展现业绩韧性，利润率同比改善

富安娜(002327)投资要点公司发布三季报：前三季度实现营收19.82亿元（-0.4%），归母净利润3.28亿元（+3.2%），扣非净利润2.90亿元（+0.9%）；单Q3收入6.47亿元（-5.0%），归母净利润1.16亿元（+8.2%），扣非净利润0.98亿元（+2.3%）。各渠道下滑幅度可控，疫情之下凸显韧性Q3分渠道看：电商/直营/加盟/团购家居收入分别为2.36/1.42/1.94/0.76亿元，占比36%/22%/30%/12%，预计各渠道收入同比下滑幅度接近，分别为低单位/高单位/中单位/低单位数。分月份来看，7月随着疫情好转，预计公司零售恢复至正增长，但8、9月全国多地疫情多点散发，物流发货及线下客流再次承压。整体来看，Q3各渠道下滑幅度均处于可控范围内，展现高端家纺龙头的目标客群的消费决策具备较高黏性和韧性。前三季度累计来看，电商/直营/加盟/团购家居收入分别为8.0/4.8/5.2/1.8亿元，占比40%/24%/26%/9%，预计电商基本持平，直营持平略降，加盟中单位数增长，团购家居低单位数增长。得益于公司自19年以来持续优化加盟商终端库存以及更加积极的加盟政策