浙商证券：海澜之家点评报告：主品牌收入增速回正，线上及直营增长靓丽

海澜之家(600398)投资要点公司发布三季报：前三季度实现营收136.75亿元（-3.4%），归母近利润17.49亿元（-14.6%），降幅较上半年有所收窄；单Q3收入41.59亿元（+3.4%），归母净利润4.74亿元（+19.2%）。分品牌：主品牌增速回正，其他品牌显著增长7、8月终端销售明显恢复，9月再次受到疫情冲击。1）海澜主品牌：Q3收入29.44亿元（+4.1%），较上半年恢复明显，带动前三季度累计收入降幅缩窄至4.4%（累计收入103.5亿元）；2）圣凯诺：Q3收入4.20亿元（-20.6%），预计主要是由于开票结算节奏导致；3）其他品牌：包括海澜优选、OVV、黑鲸、男生女生等，Q3收入5.09亿元（+18.4%），预计主要是由童装品牌驱动高增长。分渠道：直营渠道快速扩张，线上保持高增态势分线下/线上来看，Q3线下收入31.06亿元（-0.8%），较前两季度的-5%/-12%明显恢复；线上收入7.67亿元（+17.1%），延续Q2的高增速，电商成为疫情之下线下销售的重要补充，公司亦加速推进线上营销活动以触达年轻消费者。分直营/加盟来看，Q3直营收入7.29亿元（+57.