国信证券：招商银行（600036）-三季报点评：净息差降幅收窄，大财富战略稳定

招商银行(600036)ROE维持在高位。公司前三季度实现营收2648亿元（+5.3%），归母净利润1069亿元（+14.2%）。其中三季度单季实现营收857亿元（+3.7%），归母净利润375亿元（+15.5%）。前三季度年化后ROAE为18.2%，维持在高位。积极优化资负结构，净息差降幅环比收窄。9月末存款贷款余额分别是7.09万亿元和5.99万亿元，较年初分别增长11.7%和7.6%。前三季度净息差2.41%，同比下降7bps。其中三季度单季净息差2.36%，较二季度仅下降1bp。资产端，金融机构减费让利实体经济，三季度贷款收益率4.48%，较二季度下降了7bps，但公司积极压缩低收益同业资产，三季度生息资产收益率3.86%，与二季度持平。负债端，三季度存款成本率1.54%，较二季度提升2bps，主要是今年资本市场表现不佳且居民风险偏好降低，公司增加了定期存款以满足居民需求。但公司压缩高成本应付债券，三季度计息负债成本1.61%，与二季度持平。财富管理收入下降，但资产管理收入实现较好增长。上半年手续费净收入同比仅增0.02%，主要是财富管理手续费收入256亿元，同比减少13.10