东方证券：鸿路钢构三季报点评：吨加工费出拐点，估值中枢有望抬升

鸿路钢构(002541)Q3业绩加速增长，加工费拐点初现。前三季度，公司分别实现收入/归母净利润144.2/8.7亿元，YoY+7.8%/6.1%，其中第三季度分别实现收入/归母净利润55.2/3.6亿元，YoY+6%/12.4%。受益于较为饱满的订单和加工产能的持续增加，收入端保持稳健增长。利润端增长有所加快。加工费的提升在Q3已经显现，行业龙头初步显示出对下游一定的议价能力。展望未来2-3年，产能利用率的持续爬坡，智能化改造的推进，原材料集采，将持续推升公司的盈利能力。产量稳步释放，加工费出拐点。22Q3公司钢构产量87.5万吨，折合月均产量29.2万吨，相比较22H1月均26.4万吨的产量已有11%的提升。在订单相对饱满的提前下，新增的产能已开始释放。在以销定产的模式下，假设销量和产量相当，且Q3确认其他收入2亿元，22H1/22Q3公司钢构吨均价分别为5358/6086元，Q3均价环比提升728元/吨。钢构原材料包括螺纹钢/热轧钢卷/中厚板等多种钢材，以螺纹钢_HRB40012MM现货价为参考，其22Q3/22H1的均价分别为5028/4326元/吨。我们认为Q3原材料成本大概