国信证券：银行海外流动性系列专题：美联储货币紧缩对银行业的影响

美联储缩表在银行资产负债表上的直接体现：美联储持有国债到期不再投资，银行资产负债表变化分三种情况，一是财政部不发行新的债券，银行资产负债表则不变。二是财政部发行新的债券银行购买，银行资产规模不变，但准备金减少，国债增加。三是非银行机构购买，则资产端准备金减少，负债端存款减少。2017-2019年缩表期间财政部存款仅减少349亿美元，银行准备金则减少0.74万亿美元。 2013-2019年美联储货币紧缩路径回顾：Taper→首次加息→开启缩表→继续加息和缩表。2013年12月启动Taper，2014年10月正式退出QE。2015年12月首次加息，到2018年底合计加息九次，利率上调225bps。2017年6月公布缩表方案，10月正式启动缩表，2019年8月末美联储总资产规模降至3.76万亿美元，较2017年10月末下降了0.70万亿美元。 2013-2019年美联储紧缩政策对银行影响：资产扩张速度回落，贷款比重提升。该阶段标普500指数有绝对收益，2016年2月到2018年2月既有绝对又有超额收益。美联储缩表使得银行超储率由26%回落至约10%，2019年信贷增速降至3.6%，较2015