东兴证券：计算机行业算力系列之二：CPU投资逻辑及估值辨析：国产算力时代，服务器及CPU投资正当时

为什么要在当下关注国产服务器及芯片？（1）从宏观角度而言，以科技为内核的数字经济有望成为未来经济发展的排头兵。回顾过去十年，我国GDP在逐渐上升，但GDP增速有放缓趋势，经济增长亟待寻找新的增长点，科技作为第一生产力，近几年频繁涌现新技术新趋势，打破经济增长乏力困境或仍需科技作为“排头兵”。历史经验表明，经济形态的重大变革，往往催生并依赖新的生产要素，而在数字时代这一生产要素则是“数据要素”。国家层面也频繁发布相关政策加码数字经济建设，2021年十四五规划、十四五数字经济发展规划、东数西算工程等均为国家层面作出的数字经济发展政策指导，2022年有望成为数字建设加速年；（2）从产业发展角度而言，发展数字经济就要夯实算力基础，服务器即为社会层面算力主要承载终端。据IDC报告，2018年中国产生了约7.6个ZB的数据，2025年这一数字将增至48.6ZB，庞大的数据增长对算力等基础设施提出了更高的需求。从承载终端来看，算力的实现主要通过服务器、PC、手机等终端实现，即依靠终端里搭载的CPU、GPU等算力芯片。而服务器作为社会集中算力的主要供应力量，全社会数据量的提升以及数字经济的发展势必带来