国金证券：太平鸟（603877）-业绩持续承压，静待逐季修复

太平鸟(603877)业绩简评公司10.27发布22年三季报，实现营收62.23亿元（-16.0%），实现归母净利1.53亿元（-72.5%）。其中单Q3实现营收20.27亿元（-15.4%），实现归母净利1923.06万元（-86.5%），扣非净利-185.38万元（-101.6%），主要系扣除政府补助1875.5万元。表现低于预期。经营分析销售持续承压，门店处于收缩调整阶段。分品牌，22年Q1-3PB女装/PB男装/乐町/MP童装分别实现营收25.01/19.88/7.59/7.72亿元，分别同比下滑22.7%/5.3%/22.8%/9.4%，男装、童装相对韧性较强。分渠道，前三季度公司线下实现营收43.3亿元（-17.3%），其中线下直营/加盟店营收同比-19.9%/-13.2%。弱市背景下公司持续调整渠道结构，年初至今净关店350家（直营-174家/加盟-176家）至4864家（直营/加盟分别为1442/3422家）。前三个季度公司线上实现收入18.41亿元，同比下滑13.5%，主要来自女装、乐町拖累，其中天猫平台零售额预计有双位数下滑。毛利率拖累盈利表现，控费策略显效。Q1-