国金证券：福斯特（603806）-Q3困境中彰显龙头优势，Q4迎量利齐升

福斯特(603806)业绩简评10月28日，公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入135.5亿元，同比增长52%，实现归母净利润15.3亿元，同比增长15%；其中Q3实现营业收入45.3亿元，同比增长41%，环比下降12%，归母净利润4.8亿元，同比增长10%，环比下降34%。经营分析Q3组件排产受硅料供应掣肘，胶膜需求、价格承压，困境中公司展现龙头经营韧性。受Q3硅料产量因检修、限电等原因释放不及预期影响，组件排产及胶膜采购有所放缓，导致胶膜量价表现走弱，测算公司Q3胶膜出货3亿平左右，环比下降9%，单平净利1.5元/平左右，环比下降约0.5元/平。公司凭借成本优势支撑的较高利润率基数以及产品多样化布局，在景气度阶段性偏低时呈现出较强的经营韧性。Q3存货大幅增长，主要为旺季备货所致。截至9月底，公司存货39.9亿元，环比增加10亿元，主要是公司为年底旺季的到来提前进行原材料、成品的备货所致。Q4组件排产逐月上升，公司业务将量利齐升。随硅料供应增长，Q4组件排产呈逐月提升趋势，叠加部分原材料粒子产能检修影响，胶膜供需有望逐步改善，预计公司Q4胶膜出货量环比将显著增长。近两个月E