首创证券：华利集团（300979）-公司简评报告：盈利能力维持稳定，逆境下龙头韧性凸显

华利集团(300979)事件：公司发布2022年三季报，2022Q1-Q3实现营业收入153.74亿元，同比+21.68%；实现归母净利润24.46亿元，同比+22.46%。点评：收入提升主要由价增贡献，逆境下龙头韧性凸显。22Q1-Q3公司销售运动鞋1.69亿双，同比增长9.99%，据此测算运动鞋销售均价90.97元/双，同比增长约10.4%。单季度来看，公司22Q3实现收入54.75亿元，同比+23.33%；实现归母净利润8.84亿元，同比+25.07%。量价拆分来看，Q3单季度运动鞋销量/均价分别同比增长4.3%/18.3%。均价提升预计主要由于汇率影响及产品结构调整（承接更多复杂鞋型），销量增速放缓预计主要由于：（1）下游品牌方处于清库存周期；（2）公司产品结构变化使产量短期波动。整体来看，消费环境严峻下公司经营韧性凸显。净利率维持稳定，现金流量充裕。公司22Q1-Q3毛利率同比-1.98pct至25.89%，销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.5/+0.3/-1/+0.1pct至0.39%/4.25%/-0.69%/1.44%。综合影响下，净利率同比+0.1pct至15