国金证券：隆基绿能（601012）-合同负债大增，期待差异化新品驱动量利齐升

隆基绿能(601012)业绩简评10月28日，公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入870.35亿元，同比增长55%，归母净利润109.76亿元，同比增长45%；其中Q3实现营业收入366.18亿元，同比增长73%，环比增长15%，归母净利润44.95亿元，同比增长75%，环比增长18%，符合预期。同时，公司公告拟发行对应不超过6.06亿股（总股本8%）A股的GDR，并申请在瑞士证券交易所上市。经营分析硅片、组件出货环比持续增长。Q3公司硅片出货23GW，环比增长8%，外售约10GW，环比下降14.5%，主要是因为组件自用比例提升，前三季度累计出货约63GW；组件出货约13GW，环比增长约14%，前三季度累计出货约31GW。测算三季度硅料投资收益贡献约13亿元；组件受益于汇兑收益贡献（单三季度财务费用-8.43亿元），单瓦盈利约0.14元/W。合同负债大幅增长，后续组件出货高增长可期，盈利质量保持高水准。截至9月底，公司合同负债达216亿元，环比增加87亿元，预计主要由组件预付款增加贡献，预示后续集中式电站市场放量、以及公司差异化新产品推出后组件出货量高增可期。公司Q3经营现金