民生证券：招商银行（600036）-2022年三季报点评：利润增速上行，风险分类审慎

招商银行(600036)事件：10月29日，公司发布2022年三季报，营收2648.3亿元，YoY+5.3%；归母净利润1069.2亿元，YoY+14.2%；不良率0.95%，拨备覆盖率455.7%。营收增速略降，利润增速连续2个季度回升。22Q1-3营收YoY+5.3%(环比-0.8pct)，归母净利润YoY+14.2%(环比+0.7pct)。其中，净利息收入和中收增速环比均下降，分别-0.8pct和-2.2pct，致使营收边际趋弱；但其他非息收入增速环比+2.7pct，形成支撑。财富中收增速走弱，净利息收入增速企稳。22Q3单季净息差2.36%，环比-1BP，降幅收窄；单季平均生息资产增速10.9%，环比+0.2pct，以量补价。中收增速仍在下行，主要受财富管理收入拖累。22Q1-3财富管理收入较上年同期减少13.8%，主要是代理基金和代理信托两块，其收入相当于上年同期近乎减半，这或与今年股市行情和地产风险有关。零售AUM增速有所下滑，或已阶段性探底。22Q3零售AUM同比增长15.3%，尽管环比回落5pct，但整体仍处于较高水平。其中，金葵花以下AUM同比增幅19.2%，表明依托