东兴证券：中际联合（605305）-2022年三季报点评：疫情致盈利能力暂时承压，静待业绩拐点到来

中际联合(605305)事件：公司发布2022年三季报，3Q22实现营业收入2.01亿元，同比下降15.82%；实现归母净利润0.45亿元，同比下降21.44%，低于此前市场一致预期，但环比二季度有所改善。疫情和原材料影响稍有改善，公司短期业绩压力仍存。从收入端看，3Q22实现营业收入2.01亿元，环比增长9.93%，同比下降15.82%，较2Q22降幅收窄5.82pct。三季度全国多地疫情仍呈现散点多发趋势，影响各地风电场吊装进度，对公司的产品交付及收入仍有一定影响。从成本端看，3Q22毛利率41.24%，同比下降11.98pct，环比下降0.86pct。期间公司产品主要原材料和零部件铝材、钢丝绳和线缆等价格虽出现小幅回调但仍维持高位振荡，加之疫情影响导致存量技改订单收入占比提升至55%，造成毛利率相对较低的免爬器和助爬器收入占比提升对毛利率形成一定冲击。从费用端看，3Q22销售费用率14.71%，同比下降1.10pct，环比上升3.14pct，主要系本期扩充营销人员规模导致职工薪酬增加所致；3Q22管理费用率8.80%，同比增加4.09pct，环比上升1.24pct，主要系本期管理