国投证券：海容冷链（603187）-经营短期承压，期待未来改善

海容冷链(603187) 事件：海容冷链公布2024年半年报。公司2024H1实现收入15.9亿元，YoY-21.1%；实现归母净利润2.0亿元，YoY-25.8%。经折算，Q2单季度实现收入7.3亿元，YoY-34.3%；实现归母净利润0.9亿元，YoY-44.2%。我们看好公司在新客户拓展方面持续取得进展，不断提高在冷柜市场的份额。 Q2收入同比下降：公司分产品品类来看：1）上半年国内冷冻柜下游行业景气度较低，公司部分客户的采购量下降。我们判断2024H1公司冷冻柜业务收入同比下降。2）随着公司前期开拓的冷藏柜客户订单增长以及海外市场需求恢复，我们分析2024H1冷藏柜业务增长良好。3）公司精耕连锁便利店行业，稳步推进和头部企业的合作，我们判断2024H1商超柜业务增长稳健。4）因公司对智能柜业务结构进行了调整，我们分析2024H1智能柜业务收入同比下降。我们认为，海容在冷冻柜、冷藏柜的行业地位稳固，未来收入有望恢复增长。 Q2公司盈利能力承压：受国内冷柜价格竞争以及原材料成本上行影响，Q2公司毛利率同比-1.7pct，净利率同比-2.0pct。Q2公司净利率降幅大于毛利率降幅，主