东方财富证券：宇邦新材（301266）-深度研究：光伏焊带行业龙头，N型技术迭代驱动焊带产品量利双增

宇邦新材(301266)【投资要点】光伏焊带行业龙头，业绩实现持续高增自2006年接触光伏焊带并进行自主研发至今，公司已在光伏焊带行业深耕接近17年，逐步成长为行业龙头并于2022年登陆创业板。2022年度，公司实现营收20.11亿元，同比+62.29%，2019-2022年复合增长率达到49.48%,净利润规模达到1亿元。2023年H1，公司实现营业收入12.91亿元，同比+33.11%，净利润0.73亿元，同比+49.5%。N型时代来临，光伏焊带行业迎来新突破焊带作为光伏组件重要辅材，主要起到收集、运输电流的作用，直接影响光伏组件功率及终端发电系统效率。近年来，全球光伏新增装机量持续增加，N型产品加速取代P型产品，光伏焊带产品降本增效路径明确，细线化成为焊带行业主要发展趋势，我们认为随着TOPCon/HJT/XBC等产品渗透率提升，有望带动新型焊带产品出货量增加。我们预计2023-2025年光伏焊带市场需求分别为19.03/23.17/27.27万吨，2022-2025年GAGR达到32.02%，整体增速较为明显，市场空间前景广阔。行业竞争加剧，龙头企业优势凸显我们认为公司作为焊带