山西证券：公募基金销售动态跟踪：Q4保有规模走弱，券商持续蚕食市场份额

投资要点：事件：中国基金业协会公布2022年Q4公募基金销售保有规模百强榜单。公募基金销售持续走弱。前100家合计股票+混合公募基金、非货币市场公募基金保有规模分别为5.65/8.01万亿元，同比-12.51%/3.82%，环比-0.95%/-4.16%。保有规模下降主要原因在于四季度债券市场大幅震荡导致债基、银行理财产品净值下降，赎回压力增加，压制销售规模。券结模式下，券商继续蚕食份额。在券结模式及发展场内ETF的环境下，券商与基金公司合作更加频繁，同时券商加快财富管理转型步伐，基金投顾提高用户粘性，综合实力较强的券商持续蚕食代销份额。Top100机构中券商、银行、第三方机构股混类公募基金保有量市场份额分别为17.27%/39.65%/19.92%，同比6.56pct/-3.51pct/0.50pct。非货类基金保有规模市场份额分别为9.22%/24.97%/16.70%，同比2.98pct/-2.04pct/-0.98pct，券商代销份额继续提升。头部券商及互联网券商具备优势。1）中信证券、华泰证券、广发证券、中信建投、招商证券保有规模稳居行业前五，其中，中信、华泰首次进入百强榜前