东亚前海证券：振华风光（688439）-2022年三季报公司点评报告：特种模拟IC需求旺盛，收入高增长可持续

振华风光(688439)事件点评公司前三季度实现营收5.75亿元，同比+46.25%；归母净利润2.27亿元，同比+45.66%。其中Q3实现营收1.75亿元，同比+38.98%；归母净利润0.61亿元，同比+38.12%。公司作为国内军用模拟芯片供应商，Q3收入及利润同比持续高增，主要受益于下游装备需求旺盛和公司新品投放。公司受贵阳疫情影响较小，三季度大力推进市场拓展和新品投放，销售订单持续增加，目前在手订单充足。分产品来看，放大器贡献了超半收入，其中运算放大器是重点产品，未来公司对放大器领域将进行更全面的产品研发和覆盖；轴角转换器2022年收入贡献占比预计翻倍，是公司高速增长的优势产品，目前国产化率低，公司作为国内首家推出单片轴角转换器的供应商，将显著受益于军用装备的国产化替代；接口驱动、SiP集成电路等其他产品也在稳步增长。公司盈利能力高于同行业水平。公司前三季度毛利率78.36%，同比增加4.7个百分点；前三季度净利率44.74%，相较2021年全年增长7个百分点。盈利能力的提升主要受益于规模效益和新品的投放，未来随公司产品的成熟和进一步推广，预计毛利率稳步向行业均值回归。公司