国金证券：海优新材（688680）-高价库存影响盈利，N型推广放大技术优势

海优新材(688680)事件10月28日，公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入41.32亿元，同比增长106.4%；归母净利润1.33亿元，同比增长10.7%。其中Q3实现营业收入13.18亿元，同比增长66.4%；归母净利润-0.75亿元，同比下降281.8%。业绩简评硅料供给限制Q3组件排产，胶膜价格走弱，高价原材料导致盈利承压。三季度限电、检修等因素影响硅料产出导致下游需求释放不及预期，组件及胶膜排产有所放缓，胶膜量价表现走弱，测算公司Q3出货约1~1.1亿平。上半年公司扩产项目顺利释放推动产销规模快速提升，公司二季度采购较多高价EVA粒子，原材料库存成本较高导致胶膜盈利承压。组件排产逐月上升，Q4量利修复趋势确定。随硅料供应增长，9月起组件排产逐月提升，公司9月出货明显恢复，预计Q4出货显著增长。近两个月EVA粒子成交价稳中略降，高价库存对公司的影响逐步减弱，同时多个光伏EVA粒子企业在Q4有停产检修计划，需求旺盛背景下胶膜及EVA粒子供需有望逐步改善，Q4量利修复趋势确定。N型组件推广有望放大技术优势，定增扩产助力份额提升。2023年将是N型组件大规模放量