国金证券：晶科能源（688223）-单瓦盈利持续提升，TOPCon进入放量收获期

晶科能源(688223)业绩简评10月28日，公司发布2022年三季报，前三季度实现归母净利润16.76亿元，同比增长132.4%；其中Q3归母净利润7.71亿元，同比增长393.9%，环比增长53%，位于业绩预告中枢，符合预期。经营分析Q3受限电影响下出货维持增长，上调全年出货预期。前三季度公司实现出货约29.8GW，其中组件出货约28.5GW，单三季度组件出货10.29GW（其中N型TOPCon出货约3GW），在四川基地受限电、地震等因素影响产出的背景下实现环比略增。综合考虑Q4国内电站拉货提速及硅料加速释放的供需两旺趋势，以及公司一体化产能持续爬坡，预计Q4出货13~15GW，上调全年出货预测至41.5~43.5GW（原35~40GW）。TOPCon出货占比提升+一体化布局完善，盈利能力持续提升。测算公司Q3组件综合单位盈利0.075元/W，剔除汇兑损益及减值影响后环比仍显著提升。考虑限电对产量及成本的影响，公司单瓦盈利提升主要源于TOPCon出货占比提升、一体化比例提升降低成本，预计2022年底公司硅片、电池片和组件的设计产能分别达65/55/70GW，持续提升成本竞争力。TO