中国银河：乖宝宠物（301498）-主粮盈利能力提升，电商直销收入高增长

乖宝宠物(301498) 核心观点： 事件：公司发布2024年中期报告。24H1公司营收24.27亿元，同比+17.48%；归母净利润为3.08亿元，同比+49.92%；扣非后归母净利润为2.91亿元，同比+42.28%。其中24Q2公司营收13.29亿元，同比+14.48%；归母净利润1.60亿元，同比+32.64%；扣非后归母净利润为1.53亿元，同比+26.83%。 24Q2公司收入稳增长，毛利率提升显著。24H1公司业绩增长的主要原因包括自有品牌收入增加、直销渠道销售占比增加、主粮产品毛利率显著提升等。24H1公司综合毛利率42.05%，同比+7.84pct；期间费用率为25.76%，同比+4.66pct。24Q2公司综合毛利率42.80%，同比+8.59pct；期间费用率为27.34%，同比+6.44pct。 自有品牌618战绩亮眼，发布汪臻醇品牌布局高端狗粮赛道。公司自有品牌业务处于战略核心地位，麦富迪、弗列加特等自有品牌知名度持续提升。从24年618战绩来看，弗列加特全网销售额超1亿元，同比增长超230%，在天猫、抖音、京东等平台均有翻倍级增长；麦富迪、弗列加特等自有品牌