国金证券：国投电力（600886）-来水偏枯无阻量价齐升，火电电价涨超预期

国投电力(600886)业绩简评10月28日晚间，公司发布2022年三季报，22年1~9月合计实现营收381.7亿元，同比+18.0%；归母净利润41.3亿元，同比+18.7%。3Q22实现营收154.8亿元，同比+18.7%；归母净利润17.8亿元，同比+56.8%。经营分析水电：来水明显偏枯情况下水电量价双升。（1）量：受极端天气影响，7-9月雅砻江水量较常年同期分别偏少44%、40%、49%。两杨投产后，公司水电装机容量与调节能力齐增，叠加5-6月蓄水较多及流域梯级电站联合调度等因素，2022年前三季度水电上网电量751.1亿千瓦时（同比+16.9%），其中3Q22上网电量324.2亿千瓦时（同比+7.14%）。（2）价：电力供需紧张+燃煤电价上涨带动市场电价上浮，公司2022年前三季度平均上网电价0.270元/千瓦时（同比+3.5%）；而因锦官送苏电量尚未结算电费，3Q22平均上网电价0.249元/千瓦时（同比+2.5%），略低于预期。火电：Q3电价上涨超预期，盈利同比改善。通过参与电力现货市场和向高耗能售电，22年1~9月，公司位于福建、天津的火电厂上网电价分别较基准价上涨约