天风证券：海外互联网：中国公司全球化系列报告：字节跳动专题之TikTok

TikTok 用户/收入均迅速增长，与 Facebook/Snapchat 开始全球竞争 2016 年以来， TikTok 下载量和月度 App 内收入持续快速提升。 2021Q4 全球MAU 6.51 亿人，在全球/北美/亚太均维持对 Snapchat 超 20%的优势。用户粘性持续增强，日均单位用户使用时长稳步提升， 2021Q4 达 78.83 分钟。 IDFA 新政下表现亮眼， UGC 属性奠定广告业务良好增长基础 2021 年 4 月， IDFA 新政下调整用户隐私协议，用户拒绝追踪数据会导致广告平台无法获取设备信息，无法按照用户画像展示个性化广告，广告曝光效率下降，流量价值衡量难度加大。 TikTok For Business (TTFB) 在新体系下适应能力更强， 同时其挑战赛广告、红人营销等基于 UGC 的广告业务表现优异，高质量互动明确广告业务良好成长性。 电商有机推广国内成熟模式，构建闭环+独立 App 试点推进顺利 TikTok 借鉴国内抖音商业化电商发展经验，依托 TikTok 巨大流量入口，将国内成熟模型逐步推广至海外市场。我们认为 TikTok 电商发展进度