东兴证券：珀莱雅（603605）-大单品策略持续发力，Q3业绩表现超预期

珀莱雅(603605)事件：珀莱雅发布2022年三季报，公司前三季度实现营业收入39.62亿元，同比+31.53%，归母净利润4.95亿元，同比+35.96%。其中Q3实现营收13.36亿元，同比+22.07%，归母净利润1.98亿元，同比+43.55%。大单品策略持续放量，拉动核心品牌营收高增。分品牌看，主品牌珀莱雅Q1-Q3营收同比增长超30%，收入占比超80%，大单品合计占比超过35%，其中天猫、抖音和京东平台的占比分别达到65%+、50%和40%，大单品仍是拉动品牌销售增长的核心动力。彩棠Q1-Q3营收3.4亿+，同比增长超110%，延续高增态势。大单品策略下核心品牌的市场竞争力持续增强，拉动营收逆势高增。分渠道看，22年Q1-Q3线上渠道同比+41.5%，占比88.16%，仍为营收增长的主要拉动。线下渠道受疫情影响持续承压，营收同比-14.3%，预计Q4仍不会显著恢复。毛利率大幅提升叠加费用率的较好管控拉动利润率提升。大单品策略下，毛利率较高的精华等品类毛利率提升且占比提高，彩棠、悦芙媞等子品牌经营持续向好毛利率提升，叠加毛利率较高的直营线上渠道占比提高，共同拉动公司前三季度