东兴证券：贝泰妮（300957）-消费淡季下业绩韧性强，新品类新品牌拓展静待花开

贝泰妮(300957)事件：贝泰妮发布2022年三季报，公司实现营业收入28.95亿元，同比+37.05%；归母净利润5.17亿元，同比+45.62%。其中Q3实现营业收入8.46亿元，同比+20.65%；归母净利润1.22亿元，同比+35.49%，扣非归母净利润9.6亿元，同比+19.69%。消费淡季下Q3美妆消费疲软但公司韧性较强，收入增长符合预期。受虹吸效应、消费淡季、超头缺失以及疫情下消费信心较弱等因素影响，Q3美妆消费整体疲软。公司Q3营收同比+20.65%，增速环比Q2下滑16.61pct.，收入增长符合预期。增长的绝对值好于社零化妆品+0.93%的水平，公司作为美妆龙头呈现出超强韧性。分渠道看，线下渠道的增速或好于线上渠道。爬虫数据显示，抖音平台增速迅猛，Q3销售额同比增长约60%，淘系同比个位数增长。OTC渠道上半年增速较快，Q3推测保持了延续。非经常性损益增厚利润，整体盈利能力基本稳定。公司前三季度销售毛利率76.79%，同比-0.11pct.，与去年同期基本持平。销售、管理和研发费用率分别同比-0.08、+0.2和+1.13pct.，消费淡季销售和管理费用的管控较好