东兴证券：瑞尔特（002790）-智能马桶业务快速发展，利润端表现优异

瑞尔特(002790)事件：公司发布2022三季度报告。公司2022年Q1-Q3营收13.86亿元，同比+5.9%；归母净利润1.54亿元，同比+38.3%；扣非归母净利1.44亿元，同比+52.3%。其中Q3营收4.85亿元，同比-4.1%；归母净利润为0.71亿元，同比+35.4%；扣非归母净利0.68亿元，同比+52.4%。智能马桶业务快速发展，助力公司在压力下保持收入稳健。近年来公司凭借客户和技术优势大力发展智能马桶业务，发展顺利。我们推测前三季度智能品类实现超过25%的同比增速，其中自有品牌业务增势迅猛，三季度延续了上半年的高增态势。天猫相关报告显示，智能马桶成为中国家庭新三大件之一，618期间智能一体马桶成为家装行业销售冠军，反映出行业较高的景气度，智能马桶业务发展依然可期。冲水组件、盖板等传统业务在地产及疫情压力下有所承压，但整体收入端在智能产品的推动下基本保持平稳。当前冲水组件行业竞争格局稳定，公司优势稳固保持国内份额第一多年，未来随地产及疫情压力减小，传统业务有望恢复增长。毛利率提升逻辑继续兑现，汇率变化助力净利率高增。公司2022前三季度毛利率25.6%，同比+2.