国信证券：如何展望海尔智家全球发展空间？

海尔智家(600690) 核心观点 海尔智家：全球大家电龙头。公司是全球大型家电第一品牌，产品覆盖冰箱冷柜、洗衣机、空调、热水器等，在全球拥有海尔、卡萨帝、GEAppliances、Fisher&Paykel、AQUA等七大家电品牌。公司通过20多年海外本土化运营，2023年海外收入占比已达到52%，在我国家电企业出海中走在前列。公司2010-2023年营收复合增长11%至2614亿，归母利润复合增长17%至166亿。 北美：成熟家电市场增长稳健，海尔大家电份额攀升至首位。北美占公司海外收入的接近6成，也是全球主要家电市场。2023年北美家电市场零售规模达到1207亿美元，2013-2023年复合增长5.4%，其中量/价复合增长1.5%/3.9%。北美大家电行业格局集中，2023年海尔/惠而浦销量市占率26.7%/21.6%，海尔在大家电各品类上均保持前两位的市占率，大厨电、家用空调份额超30%。随着公司进一步补强薄弱品类，预计公司在北美区域的远期收入能达到1056亿元，较2023年存在28%的增长空间。利润方面，2015-2023年惠而浦北美EBIT利润率在12%左右，随着公司加快产