华福证券：有色金属：全球贸易战扩大的担忧加剧，避险属性支撑黄金价格震荡走高

投资要点： 贵金属：全球贸易战扩大的担忧加剧，避险属性支撑黄金价格震荡走高。美国总统特朗普下令对进口钢铁和铝征收25%的关税，对加拿大、墨西哥等贸易伙伴没有豁免。美国1月CPI同比增长3%，超出预期和前值的2.9%；1月CPI环比增0.5%，为2023年8月以来的最大涨幅，市场对美联储降息预期进一步推迟。短期来看，全球贸易战扩大的担忧加剧，市场对未来经济滞涨担忧仍在，预计贵金属价格震荡为主；中长期角度来看，全球主要经济体货币政策方向明确，东欧及朝鲜半岛等地缘冲突仍将凸显贵金属避险属性，中国央行1月增持黄金，贵金属中长期配置价值不改。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。 工业金属：宏观利好铜价高位震荡，高铜价高库存抑制市场消费。铜，供给端，本周进口铜矿TC均价小幅上涨至-2.5美元/吨。需求端，本周下游新增订单明显减弱使精铜杆厂成品发货放缓甚至开始垒库，多数铜杆厂提负进程放缓；全球铜库存75.26万吨，环比+7.54万吨，同比+38.35万吨。我们认为，短