国金证券：晶澳科技（002459）-Q3盈利能力超预期，N型放量将持续提升盈利

晶澳科技(002459)业绩简评10月27日，公司发布2022年三季报，前三季度实现归母净利润32.9亿元，同比增长151%；其中Q3归母净利润15.87亿元，同比增长165%，环比增长67%，超预期。经营分析组件出货增长+盈利能力提升，扣除汇兑影响后业绩仍超预期。前三季度公司电池组件出货21.7GW，其中组件海外出货占比约64%、分销占比约37%，预计Q3组件出货约11.2GW，环比增长约23%。受益全球分散渠道布局及一体化产能优势，测算公司Q3单位盈利约0.14元/W（剔除约3亿元汇兑收益、1.5亿元马来基地资产减值影响），环比提升2-3分/W，盈利能力超预期。N型产品开始交付，逐步放量提供超额利润。公司积极推进电池技术研发，宁晋1.3GWN型电池项目已投产，N型高效电池组件陆续开始交付。据公司产能规划，2023年底N型产能将超过27GW，预计2023年N型产品出货约20GW，有望充分享受新技术红利期带来的超额利润。扩产稳步推进，垂直一体化优势稳固。公司新建项目按计划推进，预计2023年底组件产能将超过75GW，组件出货超60GW；同时以80%比例配置硅片/电池产能，持续保障垂直一